“假如。。某只债券发行快满两年，就特别容易出现违约，投资者和交易员们害怕自己成为踩雷者，就会提前卖掉那些快到危险期的债券～”

“可如果这些公司债没有发生违约的情况，他们就会把它再买回来，继续持有。。”

“可他们似乎都忘了，其他交易者又不是傻子，”

“既然每个人都知道临危险期越近，违约的风险就越大，那谁还会去接盘呢？”

“过了危险期的债券，人人都想要那抢着买的东西价格肯定涨上天～”

“这么折腾一圈，结果就是低卖高买，反倒成了冤大头。。”

“我觉得这种类型的规律就不太靠谱，只是偶然会发生事件。。”

大卫用手挠了挠头，对着镜头笑道。

“之前，我说过周期也可以被分成很多种类～”

“而大家作为投资者最关心的一个，肯定就是经济周期！”

“经济周期，有时也会被称为商业周期。”

“它是企业盈利周期和市场周期的基础，经济增长越快企业盈利越有可能增加，股票也会随之上涨。”

“二战结束以后，米国经济就进入了高速增长期。”

“长期趋势接近一条向上的直线，但扒开历史子线就会发现，其实每隔一段时间就会出现经济低迷期。”

“比如进入70年代，米国就经历了近十年的经济滞胀时期。”

“经济不行，股市也很难独自起舞～

“我最近看了一份纽交所的统计数据报告，有几位看过这份报告的人对今年的股市行情，表现出非常悲观的情绪。。”

“可让我们把时间线再拉长一点，从45年－79年的24年里，标普500只有几年是下跌的，其中有16年涨幅超过15%，有七年超过30%，坚持下来的投资人都赚爆了。”

“所以说，只要可以发现周围的人无比悲观，没人看好市场的时候，那就应该警惕，考虑一下自己是否应该更贪婪一些。。”

“因为，这可能就是博取未来收益最高的机遇！”

大卫拿起果汁杯子，喝了一口，目光瞥见导师脸上的表情舒缓了一些，笑着继续说道。

“一个国家的经济增长，主要是由人口出生率和劳动生产率这两个基本面因素决定的。

“这些因素每年的变化很小，所以长期来看经济增长率是稳定的。”

“但每年经济指标实际增长了多少，并不会完全听从于长期趋势的命令，而是每隔一段时间它就会发生部分偏离～”

“这很大程度是因为人的心理情绪和行为，造成的经济短期波动。”

“传统理论认为如果一个人的工作和收入相对稳定，那么它的消费开支就不会出现很大的变化。”

“但这种结论的支持者，显然没有考虑到人性的复杂与欲望因素。”

“就像去年秋天，很多打工人都特别害怕失业和降薪，无奈的减少了投资和消费，这就让米国经济又出现了严重的衰退，”

“但如果出现了股市上涨或者房价上涨，投资者都觉得自己变得更有钱了，虽然他们手里的资产根本没有卖掉，赚的也只是账面上的浮盈～”

“但他们也会变得更大方，没事儿就想吃更好的，看上什么就直接买。”

“比如二战后的50年代，房子和汽车卖的特别好，很多顶级销售员一年能赚到上万米元的提成。。”

“这种现象，就被称为财富效应。”

“在这样的心理影响下，有时候经济增长会出现预期自我实现，如果大家都相信未来经济很好，那么就会花更多钱做更多投资，那么经济就真的会增长的很快。”

“反之，亦然！”

“另外～”

“存货数量也会影响短期经济，企业高估了市场需求，生产出来太多产品，最后卖不掉，就会导致存货增加，出现大幅度累库的情况。。”

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“等存货量高到一定程度，企业就会减产去库存。”

“增加或减少库存的这个过程，我叫它存货周期。”

“它大概三到四年会出现一次，会导致某个行业出现短期上涨或者下跌，比如粮食、鸡蛋、煤炭、钢铁等等。

“那么面对经济周期起伏波动政府会采取什么行动呢？”

“企业盈利会发生什么变化？”

“投资人的要如何控制自己的心理情绪？”

“我们又该如何捕捉其中的机会呢？”

“我在回答这些具体问题之前，要向大家在此重申一点。”

“要明确界定一个周期的起点，是极其困难的！”

“因为历史是由一串具有连锁反应、有因有果的事件组成。”

“要想理解现在发生的事件，必须先了解清楚形成该事件的所有历史背景！”

“比如：商品期货里面的白糖，就是一个非常典型的周期性期货品种。”

“它价格波动的周期一般是三年牛市，三年熊市，交替更迭。”

“全世界甘蔗主产区的产量增减，是判断白糖价格周期的重要参考指标。”

“所以，只要我们将白糖近几年的产量和期货价格进行对比，就能确定几个关键的特点～”

“一，期货价格走势与产量周期，呈正相关性。”

“如果大家要专注于白糖的长线交易，就必须密切关注甘蔗主产区的产量周期变化。”

“二，白糖的牛市持续时间，一般都会短于熊市时间。”

“其主要原因在于，熊转牛的确认点一般是需要等到市场确定产量下降之后。。”

“而这个时间一般是在产量下降的第二年一季度。”

“也就是说，去年年末巴西甘蔗主产区遭受了洪涝灾害，大家都已经知道了这个消息，却无法得到一个准确的产量下降数据，只能等到甘蔗进入收获季，从糖厂的收购价格上来确定产量下降的幅度。。”

“所以，白糖期货价格周期由熊转牛的转折点，就是确定减产数量的时间点！”

“而由牛市转为熊市的转折点，一般会出现在牛市的中后期，大家也都会很默契的在价格逐渐波动下跌进入熊市的阶段，在市场上进行提前布局。”

大卫讲到这里，低头看了一眼手里的草稿，用笔在上面画了几下，接着说道。

“既然已经说到了白糖期货的周期性，我们不妨再多花一点时间，再聊聊周期性更强的商品期货，鸡蛋！”

“我们日常生活中几乎每天都会吃的鸡蛋，作为商品大致可以分为两类～”

“未经任何加工的鲜鸡蛋和以鲜鸡蛋为原料的蛋制品。”

“按照我收集到的统计数据，去年它们的销售占比约为鲜蛋83%，蛋制品17%左右。”

“从购买者的消费结构来看，家庭对鲜蛋的日常所需占据了市场的主导地位，各种使用鸡蛋作为辅料或配料的消费占据次要地位。。”

“影响鸡蛋价格的主要因素，有运输价格、产蛋鸡总量、蛋鸡总存栏量和补栏量、饲料价格、淘汰蛋鸡与食用肉鸡的价差，以及近几年涨幅幅度最大的人工成本等等。”

“蛋鸡的养殖利润，一般会用元/磅来表示，是指扣除养殖成本＋鸡蛋＋淘汰鸡卖出后得到的纯收益。”

“所以，我们在不同的鸡蛋期货合约上进行投资时，一定要先自己研究往年鸡蛋期货的价格走势，找到它的价格波动周期规律，再结合准备投资的合约时间、市场现货价格、需求量、养殖成本，以及刚才我提到的那些影响价格趋势走向的因素。。”

。。。

大卫坐在桌子后面，手里只拿着两页草稿，“口若悬河”的从白糖和鸡蛋商品期货讲到企业的盈利周期。。

从米联储降息将会导致企业贷款成本降低，讲到企业债券周期，又延伸到了信贷周期。。

从米联储加息可能会导致不良债券、债权大幅上升，讲到杠杆率最高的房地产市场特有的市场周期性。。

约一个小时后～

大卫终于暂停下来，去厨房里倒了一杯果汁，又去厕所方便了一下。。

等他返回桌子后面，准备继续讲下去的时候，巴特莱教授开口说道。

“你讲的这些，为什么不重新整理一遍发表出来呢？”

“目前国内对于经济周期、股市周期、商品价格周期，以及对企业经营周期的相关研究，还没有一个获得普遍认可的理论作为参考。”

“你要是把它整理出来发表，肯定会比《货币金融学》受到更多的关注！”

大卫瞥了一眼已经打开的摄像机，看到艾莲娜无声的点点头又摇摇头，表示刚才巴特莱教授的话都被录进去了。。

他习惯性的用手在下巴上搓了几下，思考片刻后，微笑道。

“您说的对！”

“可我现在的时间和精力有限，只能先把《货币金融学》的主要内容补充完整，再去考虑整理一本《周期》，给大家提供投资参考了。”

“嗯。。”巴特莱教授点点头，摆手示意让他继续。

大卫向坐在旁边的托比和天牛先生看了一眼，对艾莲娜面前的摄像机笑道。

“接下来，我们就从杰西·利弗莫尔，连续两次投资棉花失利的故事开始吧～”